优配物料政策暖风劲吹，业绩分化加剧，商业航天板块预期如何兑现？

政策与事件密集催化，引得资金热炒商业航天板块。12月4日，A股商业航天板块表现活跃，航天环宇（688523.SH）涨超10%，再创历史新高；中国卫星（600118.SH）涨停；航天机电（600151.SH）上演“地天板”，连续两个交易日涨停，最近五个交易日录得三个涨停板，创2022年1月20日以来新高；航天发展（000547.SZ）盘中一度涨停，最终收涨8.72%，续创2021年9月以来新高优配物料，最近15个交易日录得九个涨停板，区间累计涨幅达118.71%。

自11月以来，航天发展区间涨幅已超过123%，航天环宇涨幅达70%，资金追捧热情可见一斑。股价躁动的背后，是一系列密集的政策催化与行业事件驱动。近日，国家航天局正式印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》，从顶层设计层面明确了未来三年商业航天的发展目标与重点任务，并提出设立国家商业航天发展基金等具体支持举措。

政策东风劲吹之下，市场对商业航天产业进入加速发展期的预期持续升温。然而，高涨的股价是否已有扎实的业绩支撑？从已披露的2025年三季报来看，商业航天板块内公司业绩呈现“冰火两重天”的显著分化，营收增长与盈利能力结构性背离，产业增长动能从政策预期到财务业绩的全面释放尚需时间。

政策筑底商业行业发展

近期，商业航天领域迎来国家级别的系统性政策布局，为行业发展注入强劲的确定性，这是引爆本轮行情的核心催化剂。

2025年11月25日，国家航天局印发的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》正式公布。这份纲领性文件明确了“到2027年，商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大”的总体目标，并部署了五方面22项重点举措。《行动计划》不仅鼓励商业航天企业布局产业链关键环节，支持新技术、新产品与新场景的开拓，更在资金层面给出实质性指引：提出将设立国家商业航天发展基金，并鼓励地方政府、金融机构与社会资本联合成立投资平台，引导“耐心资本”进行长期、战略和价值投资。

此举被市场解读为将从国家层面破解商业航天前期投入大、回报周期长的融资难题，为产业长期发展提供稳定的资金活水。

更早之前，国家航天局宣布设立商业航天司，标志着商业航天产业拥有了专职的监管与引导机构，产业发展步入体系化、规范化推进的新阶段。此外，工信部组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验优配物料，旨在通过实际场景验证技术路线与商业模式，统一技术标准，引导资本投向产业链关键环节。这一系列动作表明，商业航天已被全面纳入国家航天发展总体布局，正从探索期迈向高质量、规模化发展的新周期。

密集且高规格的政策红利，极大地提振了市场信心。资金敏锐地捕捉到产业趋势加速的信号，开始提前布局产业链相关上市公司。从市场表现看，板块内部分化显著。尽管领涨个股表现强势，但统计显示自11月以来，板块内涨跌个股数量大致各半。领涨个股包括航天发展、航天环宇、航天动力（600343.SH）等，亚光科技（300123.SZ）、航天智装（300455.SZ）、航宇微（300063.SZ）等产业链公司11月以来区间涨幅也超过20%，板块呈现普涨格局。这反映出，当前市场资金的逻辑主线，是基于对行业长期成长空间的强烈预期，以及对政策驱动下未来订单释放与业绩改善的乐观博弈。

三季报业绩分化明显，增长动能尚待全面释放

政策东风勾勒出万亿级产业蓝图，但回归财务基本面，商业航天板块在2025年第三季度呈现出的是一幅冷暖交织、显著分化的图景。高涨的市场预期与实际的业绩兑现之间，仍存在一段需要跨越的距离。记者统计商业航天相关板块公司2025年三季报，板块整体呈现出营收增长与盈利能力结构性背离的特征，产业增长动能从政策催化到财务报表的全面释放或尚需时日。

部分公司已展现出的营收扩张能力，仿佛率先感受到了行业的暖意。例如，本轮行情的领涨龙头之一航天发展，其三季报显示营业收入同比大幅增长42.59%，达到16.97亿元，其营收增速在板块中名列前茅。同样，上海瀚讯（300762.SZ）营收同比增长高达72.72%，北斗星通（002151.SZ）营收增长41.77%。这表明，在商业航天领域的某些细分赛道，市场需求确实在逐步释放。

航天环宇近10个交易日，累计涨超70%，相比股价涨幅，该公司的业绩显得波澜不惊。航天环宇的前三季度营收为3.04亿元，同比增长10.44%；归母净利润为0.51亿元，同比微增0.56%。值得注意的是，近期航天环宇的控股子公司中标了“上海飞机制造有限公司移载式尾端对接工作平台、移载式全机柔性对接系统（对接工作平台）”，中标金额为2.46亿元，相对于2024年全年营业收入的一半体量。

然而，部分公司营收的“增”并未同步转化为利润的“收”。商业航天板块中，超过半数公司在2025年前三季度录得归母净利润为亏损或同比下滑。这反映出，在宏观环境及行业特定周期影响下，许多公司仍面临成本压力、订单交付波动、需求变化等因素的挑战。

许多公司的净利润仍深陷亏损或同比大幅下滑的泥潭。航天发展在营收高增的同时，前三季度净利润亏损4.89亿元，其股价涨幅并没有基本面支撑，更多反映了市场对其未来在政策支持下实现扭亏为盈、营收持续高增长的预期。还有的案例如航天智装，其净利润同比下滑幅度惊人，高达674%；上海沪工（603131.SH）净利润同比下滑104.2%。对于净利润大幅下滑的具体原因，相关公司在定期报告中多未予详细说明。

股价与业绩之间的‘温差’表明：第一，政策驱动的产业趋势，传导至多数公司的实质性业绩增长，尚需一个过程。第二，经过一轮炒作，商业航天板块内部分化加剧，当前股价的大幅上涨，更多是贴现了未来数年的行业成长空间和秩序重塑预期。而要真正夯实这一预期，需要后续季度报表中，出现更广泛的企业营收增长、毛利率改善以及盈利能力持续提升的信号。

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